免税店疯狂打折，“免税牌照”会是百货的免死金牌吗？

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文|青眼  朱朱

近日，奢侈品集团LVMH控股的免税购物集团DFS以占股22%成为深圳免税集团旗下电商公司的第二大股东，再度将国内免税概念炒热。事实上，自王府井在6月获得免税品经营资质（俗称“免税牌照”）身价暴涨后，免税行业就异常热闹。据青眼不完全统计，7月以来已有11家百货、旅游行业企业官宣正在着手申请“免税牌照”。

联商网数据显示，在51家百货类上市企业中，净资产收益率普遍不高，不少都低于10%，传统线下百货经营困难重重。那么，在这一背景下，免税业务真能成为百货零售公司业绩增长的“新大洲”吗？

1个月内11家企业申请“免税牌照”

国家统计局数据显示，2019年限额以上零售业单位中的百货店零售额同比仅增长了1.4%，今年上半年则下降了23.6%。青眼梳理此次申请“免税牌照”的百货企业2019年的业绩也发现，大部分企业商业零售相关业务收入都不乐观，毛利率也在20%左右徘徊，远低于中国中免50%的毛利。就在百货承压时，国内免税业销售规模逐年增长，从2016年的281.5亿元增长至2019年的538亿元，并有望在2025年突破1500亿元。

所以，当政策有所放宽，切入蒸蒸日上的免税业，以突破自身业绩瓶颈成为百货业的共识。

我国的免税业伴随着改革开放而萌芽，1979年，国务院批准并授权中国旅游服务公司下设免税处（中免集团前身）在全国范围内开展免税业务由此拉开了免税业序幕。1992年，根据国务院《关于进一步加强免税业务集中统一管理的复函》，国家开始对免税业实行垄断经营和集中统一管理，并明确各地、各部门在机场、港口、市内等场所设立免税店需经海关总署或国务院审批，为“免税牌照”定下了基调。

正因为我国对免税业主实行国家特许经营，近40年来，只有8家企业拿到了“入场券”，分别为中免集团、日上免税行、海免、珠免、深免、中出服、中侨免税和王府井。不过，随着王府井拿下第8张牌照，以及海南离岛免税政策调整落地和市面上流传着的地方政府要大兴市内免税店，开始刺激着百货企业的神经。

据青眼不完全统计，7月以来，已有百联股份、岭南控股、东百集团等共11家企业申请免税牌照，尤其是7月24日一天，就同时有友阿股份、步步高、中百集团表态企业已行动起来，将免税概念推向一个新高潮。

从目前切入免税业的企业来看，商业百货零售企业占主导，不仅因为百货所经营商品与免税店有所重合，企业在供应链整合、线下场景经营等方面也都相似，所以百货企业一哄而上，希冀借免税业务提振业绩。

免税业年收入450亿元，中免一家独大

然而，目前国内免税业仍是中国中免一家独大，百货企业要从虎口夺食显然并非易事。

公开信息显示，自1979年开出中国第一家免税店，经过40年的发展，中免集团现已在全国33个省、市、自治区（包括香港和澳门地区），以及柬埔寨开设了200多家免税店，涵盖机场、边境、邮轮和市内等九大类型。尤其是随之中免集团收购日上免税和海南省免税品有限公司（简称：海免）51%股权，更进一步提升了在免税行业的品牌优势。

不仅如此，中免集团母公司中国国旅股份有限公司于今年6月将企业名称变更为中国旅游集团中免股份有限公司（简称：中国中免），也更加凸显了其要雄踞免税业龙头老大的野心。

而中国中免有这样的底气正源自于日益扩容的国内免税市场和企业自身的高收入。

从中国中免财报来看，自2015年以来，中国中免旗下的免税商品销售业务实现暴涨，尤其是在将日上免税收入囊中后，不仅规模翻倍，增速也提上一个新高度。其中2018年，中国中免免税商品营收达332.27亿元，同比增长123.59%，较2015年规模翻3倍，毛利率则始终保持在45%以上。

另外值得一提的是，2019年，中国中免免税商品销售业务实现营业收入458.18亿元，也即是说，按2019年538亿的免税商品消费规模来算，中国中免市场份额高达85%。

而根据前瞻产业研究院发布的2018年中国免税业企业格局来看，中免和日上两家合计市场占比达82%，深免、珠免、中出服和海免这4家企业占比均为5%。显然，随着中免成为海免的第一大股东，行业垄断更盛。而无论是已经获得牌照的王府井还是后继者，都将负重前行。

图片源自前瞻产业研究院

高端美妆“现金牛”不牛了？

事实上，在布局免税业之前，百货早就在积极改变，以提升坪效，增强盈利能力。化妆品在百货行业的转型中就扮演着重要角色。在青眼《化妆品救了传统百货》一文中，新百、东百、银泰等全国知名百货的高管就纷纷肯定了化妆品板块所做出的贡献。不仅如此，今年以来，化妆品也成为拉动百货业绩复苏的当红品类，例如王府井4月化妆品销售超同期9%、杭州大厦“五一”化妆品销售同比增56%。

不过，在雅诗兰黛、海蓝之谜、Whoo等国际美妆品牌集体官宣涨价后，百货们的化妆品生意也会越来越难，与此同时，免税业的发展也正在分流百货的美业机会。在此形势下，百货们也开始转变风向，打入免税体系。

数据显示，7月1日-7日，海南离岛旅客免税购物新政实施的首周，购物总额突破4.5亿元，其中化妆品购买量占比达83.5%、购买金额占比51.3%，均排名第一。然而高成交额的背后却是巨大的让利折扣。

今年以来，中免集团旗下免税店中的化妆品折扣就低到惊人。早在今年2月，就有报道称中免集团免税店里雅诗兰黛集团旗下品牌3件及以上6折，不乏雅诗兰黛、海蓝之谜等高端品牌。尽管彼时的促销活动因为遭到投诉而取消，但在那之后，仍频繁传出免税店化妆品低价销售的消息。

青眼注意到，中免集团三亚市内免税店有限公司旗下cdf离岛免税官网，打出“美妆香氛6.5-8.5折”的活动，兰蔻、YSL、香奈儿等品牌折扣力度仍然不小。以倩碧润肤乳清爽型125ML两支装为例，cdf上价格为359元，显示享8.5折，而天猫旗舰店内该产品单件就需295元，按照天猫上2件590元计算，免税店实际折扣低至6折。

截自cdf离岛免税官网（8月8日9时截图）

与此同时，为了让消费者不用出国就能在家买买买，中免集团推出会员制电商平台“cdf会员购”小程序。青眼注意到，在cdf会员购内，“3件95折”“全场6折起”等各类折扣活动也让人眼花缭乱，且部分活动自7月底持续至今。例如，雅诗兰黛特润修护肌透精华露100ML装在cdf会员购上仅售699元，显示商品包邮包税，天猫旗舰店上该产品30ml装就需要640元，产品价格差相当大。

与此同时，在折扣基础上，平台还会推出限时特卖，“兰蔻小黑瓶”在8月7日的价格就比此前少了几十元。整体来看，与主流电商平台相比，cdf会员购小程序内的这些国际美妆大牌的产品价格优势显著。

截自cdf会员购小程序（左为7月30日20时截图、右为8月7日18时截图）

诚然，打折促销并无不妥，可一旦成为免税店的常态，无疑是“自损八百”，这显然是想要入局免税业的“后浪们”不愿看到的。所以，且不论有政策和中免集团这两座大山，当免税业利润优势收窄，百货企业能否借此突围显然也要打上一个问号。

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